一定发

2013年，习近平总书记周全提出“一带一起”的重大建议。这一跨越时空的雄伟构想，融通古今、毗连中外，顺应清静、生长、相助、共赢的时代潮流，为中国企业走向天下提供了强盛助力。

追随这一伟大构想，中国人寿加速推进国际化历程，加速“走出去”战略程序，优化全球资产设置。起步虽晚，但生长很快，2016年尾境外资产规模近360亿美元，一批明星项目在海内外引起瞩目，展现出中国包管机构专业的跨境投资能力，国际着名度和影响力也大幅提升。

掌握机缘：起劲结构外洋投资

因势而谋，香港市场首次试水

2006年，在外汇储备一连攀升，人民币升值压力一连增大的配景下，海内开放QDII投资。保监会启动了包管机构人民币购汇投资外洋资源市场的试点。

由于港股市场中资上市公司占较量高，市场规则也相对熟悉，香港顺理成章成为中国人寿试水外洋投资的第一站。初期我们有选择的加入中资机构在香港的IPO和增发，并少量加入二级市场投资，逐步进入港股市场。2006至2007年，中国人寿港股投资收益率大幅逾越同期恒生指数。

2009年头，刚刚履历国际金融；南蠢，全球资源市场情绪极端气馁，海内金融机构在外洋投资上一再失手，羁系机构纷纷提醒外洋投资的危害。在外资机构在香港市场纷纷抛售中资银行股的情形下，中国人寿审时度势，认真研判，捉住美国银行通过大宗生意进一步减持建行H股的时机，联合厚朴基金组建投资团，通过艰辛谈判，以每股4.2港元、近15%的高折让价钱，全数受让了美国银行减持的135亿股建行H股，生意规模约567亿港币，创立了港交所有史以来最大一笔场外生意，爆发了全球性重大影响。这笔生意历时虽短，但规模大，影响大，在其时特殊的市场情形下，中国人寿此举在要害时刻坚定了投资者对中资银行股的信心，对香港市场以及海内资源市场回暖起到了起劲作用。厥后，港股市场迎来大幅上涨，公司持有的建行H股收益也凌驾了100%。

2014年11月，证监会正式推出沪港通政策。2016年9月，保监会正式启动包管行业的沪港通投资，中国人寿在政策铺开后的第二个事情日即正式启动了相关投资营业。阻止2017年3月，中国人寿港股通投资市值已远超前期人民币购汇投资港股市值，取得了优异的投资收益。

应势而动，另类投资落地伦敦

随着国家“一带一起”战略的推进，包管资金外洋另类投资渠道一直拓宽，中国人寿外洋另类投资结构的时机日益成熟。中国人寿研究发明，国际领先的包管公司通过向基础设施、不动产等另类资产转移，可以施展限期长、体量大与无邪性高的优势，可获得长期、稳固的回报。同时，通过全球资产设置可以疏散危害，改善包管资金整体投资组合回报。关于外洋另类投资的战略、投资标的、投资目的地、投资标准，中国人寿都举行了系统而深入的思索。

凭证包管资金的特点，中国人寿首先明确了外洋另类投资的战略是资产设置，即通过境外资产设置疏散中国人寿包管投资资产组合的危害。外洋投资定位不是以高收益为主要目的，而是在控制危害的基础上实现恒久的稳健收益。

在另类投资可选标的中，中国人寿进一步确定了不动产为首选投资标的。这主要是由于西欧不动产投资市场成熟，执法权属系统清晰，有成熟的生意架构和治理模式，投后治理相对股权投资等其他另类投资品种更为简朴。2008年金融；岳次髋啡樟炕胺潘膘畛烁呦⒗慰渴找孀什，但成熟稳固谋划的不动产投资仍可提供较好的收益率利差。厥后几年国际投资市场验证了我们这一判断，利差投资是近几年驱动全球不动产直接投资一直坚持上升趋势最焦点的因素。

在投资目的地选择上，美国和英国在金融；缶镁汕鄣牡鹘，已经领先全球进入苏醒阶段，成为中国人寿外洋资产设置的主要备选目的地。英国伦敦，作为“一带一起”的最远端及要害节点都会，切合国家战略，成为外洋另类资产设置的第一个目的地。

在宏观战略指引下，中国人寿进一步研究确定投资标准和投资治理方法。经研究发明，西欧以甲级办公楼为代表的焦点不动产资产是很是具有投资价值的投资标的。位于美国和英国门户都会的焦点区域的焦点办公楼，主力租户资信实力强，租期可长达10年，未来谋划收入已基本锁定，没有谋划危害。投资时配以恒久牢靠利率的贷款，即可锁定投资期的收入和主要支出，具有抗周期、恒久稳固谋划现金流和增值潜力的特征。同时，另类投资和果真市场投资差别，投资后高效的自动资产治理是包管投资收益实现的主要条件。在对国际成熟资产治理模式研究的基础上，中国人寿确定了“借船出海”，联合国际领先的专业不动产资产治理机构配合投资的战略。事实证实该战略极大降低了治理阶段的不确定性，从而包管了稳固的投资收益。

2014年6月，中国人寿外洋不动产投资第一单乐成落地。中国人寿联合卡塔尔投资局和英国金丝雀码头集团（Canary Wharf Group）投资伦敦金丝雀金融商务区甲级办公楼，作为联合投资人实现收益共享。这个项目在2014年作为包管资金境外投资政策铺开后的经典案例，专门上报国务院并获得肯定。

以后，中国人寿在英国以同样的战略完成了位于伦敦金融城内两栋甲级办公楼的投资，均是与全球领先的另类投资治理机构博枫资产（Brookfield）举行相助，配合投资。在项目落地的基础上，作为中英第八次财经对话的主要效果之一，中国人寿驻伦敦代表处于2016年11月10日在伦敦金融城正式开业，标记着中国人寿外洋投资迈上一个新台阶。

顺势而为，进军美国主战场

随着美国经济的一连苏醒和美元逐渐进入强势钱币周期，中国人寿外洋另类投资的主战场逐步转移到了美国，在美国的投资战略主要可以分为两个阶段。

第一阶段，以焦点都会的简单焦点资产为投资标的。2015年3月，中国人寿联合美国领先的资产治理机构完成了位于波士顿焦点商务区的综合体项目投资，乐成在美国市场实现突破。2016年，纽约中城哈德逊园区的综合体、纽约中城焦点区成熟的标记性办公楼项目乐成落地。

第二阶段，立异资产设置模式，在美国的投资进入了以资产包投资为代表的资产设置阶段。中国人寿起劲加入资产包设计，在生意架构、危害治理、融资模式、谈判战略等多个层面举行了立异，联合领先的资产治理人先后完成了美国工业物流资产包、精选旅馆资产包和量身定制开发三个资产包的投资。收购美国喜达屋资源精选旅馆资产包生意，荣获PERE“2016年度北美地区最佳生意”评选第二名。

区别于古板机构投资人投资外洋不动产资产包以被动型投资为主，中国人寿更多接纳自动危害治理战略。凭证资产包特点重组划分为多个小资产包，再凭证差别小资产包的特点制订差别的退出战略并安排差别条款的贷款池，以充分思量资产包中差别资产的投资危害，以及投资退出等方面的无邪性，以最大限度实现资产包的投资收益。美国三个项目资产包主要笼罩了美国工具海岸、五大湖区、南部等美国经济活跃区域的区域经济中心都会的成熟资产，在区域、资产类型、租户行业类型等方面实现了疏散投资，在分享美国整体经济苏醒的同时，通过多维度疏散化控制了投资危害。这三个资产包累计包括约600多个资产，实现了优于简单焦点资产的较理想的现金回报率。

在外洋股权投资方面，中国人寿近年来也加大战略投资力度，先后完成TPG、康健医疗、UBER、JD POWER等项目投资，形成了优异的战略协同，爆发了较大的市场影响。随着以人民币加入SDR为标记性的人民币国际化战略历程，起劲探索推感人民币走出去，通过跨境人民币的方法完成部分项目的对外投资。

乘势而上，外洋投资品牌有用树立

2017年3月2日，业界普遍关注的2016年度PERE大奖正式揭晓，该奖项评选始于2007年，由全球不动产投资领域各机构提名及投票选出年内突出体现机构及人士，在业内具有极高的权威性和影响力，有着全球不动产投资界“奥斯卡”的美誉。中国人寿依附卓越的跨境不动产投资业绩，在本次竞争最为强烈的年度“最佳机构投资人”大奖评选中，以4票优势战胜新加坡GIC荣登榜首，成为有史以来首家荣获该奖项的中资机构。

履历与体会：对外洋投资的再思索

总结起来，中国人寿外洋投资的思索和体会主要有几点：

    一是要效劳于国家战略，牢靠树立阵势观。

中国人寿外洋投资时间不长，但效果显著的主要履历在于外洋投资有阵势观。中国人寿始终坚持效劳于国家“一带一起”和“走出去”战略，贯彻落实包管资金运用政策，效劳实体经济生长。实践证实，国有企业只有做国家战略坚定的执行者，才华审时度势，掌握战略风口，抢占先机，实现国家利益和企业利益双赢。中国人寿所投项目不但实现了较好的投资收益，还对亲近国家间经贸往来，增进双边交流施展了切实的作用。中国人寿伦敦代表处的开业还成为第八次中英经济财金对话的主要效果，这正是中国人寿境外投资政治坚定、效劳阵势的详细体现。

二是要遵照包管投资纪律，坚持恒久价值投资。

包管资金全球设置是必由之路，其焦点是设置为主，要顺应包管资金的投资需求，以是外洋投资定位是以控制危害为主的同时实现较好收益；诖，中国人寿在敞口可控、限期匹配的原则下，仔细研判资金特点，以固息投资为主，配以股权投资，以财务投资为主，配以战略投资。所投项目不冒进、不跟风、不投契，都是估值合理、现金流稳固的优质项目，对包管资金改善资产设置，疏散投资危害，磨炼投资团队，树立中国企业品牌形象，起到了起劲的增进作用。

三是坚持审慎务实的态度，才华立于不败之地。

首先，要坚持头脑冷静，不可短视。外洋投资对中国人寿是一个生疏的领域，要放眼久远，坚持冷静，循序渐进。全球另类投资市场很是成熟，中国人寿出海投资一定要走专业化的蹊径，严酷遵守国际规范，这对获取相助同伴的信任和尊重十分主要。中国人寿在外洋投资领域是新手，专业储备缺乏，与外洋的上百年投资履历的公司专业性难以相提并论，对这一点团队始终有苏醒的熟悉。以史为鉴，吸收前人教训，才华弯道超车，厥后居上。其次，要坚持依法合规谋划。中国人寿作为大型金融央企，始终将依法合规作为开展投资事情的第一准则，始终紧绷“政治弦、政策弦、规则弦”，始终坚持“包管姓保”，坚决不触碰执法和规则的红线。

四是有清晰的战略指引，才华走的更远。

清晰的投资战略，有所为有所不为，是中国人寿外洋另类投资的基本履历。以外洋不动产投资为例，中国人寿的投资战略十分清晰，即集中于西欧两个市场的焦点资产、与本土最好的相助同伴相助，获取恒久稳固现金收益。审慎务实、有取有舍，“好项目、好的相助同伴、好的现金流”，是中国人寿项目选择的“三好标准”，在此标准的基础上高效的获取项目，锁定目的。关于不熟悉的子行业很是审慎，首先关注的是治理相对简朴的焦点位置甲级办公楼，然后是物盛行业、精选旅馆（非高等旅馆），关于零售物业则暂不介入。

五是机制和团队建设是乐成投资的基础。

中国人寿起劲遵照国际投资老例，凭证国际市场成熟机制运作，并且一直很是重视内部机制建设和能力提升。所有相助的项现在期都要经由长时间艰辛的谈判和协商，并严酷的举行尽职视察，但在条约签署之后，后续事情效率十明确显，高效的决媾和执行包管了中国人寿在相助中给相助同伴留下优异的口碑。专业投资团队建设一直是外洋投资的一项主要事情，中国人寿加速了引进具有外洋投资履历的优异人才的程序。同时，在事情中增强团队投资能力建设，系统开展营业培训，有力提升了团队的专业能力。

六是危害治理是外洋投资中贯串始终的一项主要事情。

六个方面的危害治理是乐成实现外洋投资收益的要害，即：坚持焦点资产设置战略，应对行业危害；接纳联合投资模式，应对市场危害、生意危害和运营危害；约请专业机构做好执法、税务架构和尽职视察，应对生意危害；合理安排融资钱币和投资钱币的匹配，应对汇率危害；做好流动性安排，应对流动性危害；加大本土化团队建设、一直提升投后治理，应对运营危害。值得一提的是汇率危害管控，中国人寿外洋资产设置以美国、欧洲大陆和英国作为主要的目的市场，所有的外洋项目都安排了无追索权的投资目的地本币融资，一方面提升了资源金收益率，同时也自然对冲了项目部分汇率危害，一定水平上缓释投资的汇率危害。但英国脱欧、英镑贬值仍一定水平的凌驾了预期，对投资收益爆发了一定影响，这也恰恰应证了在全球资产设置的同时举行更有用的汇率危害治理是一项很是主要的事情，值得深入研究和探讨。

七是要起劲打造好的品牌和市场认可度。

外洋另类投资市场是个高度专业化的领域，通常标的金额较大，谈判周期较长，各方对诚信都非？粗，愿意与投资能力专业、决议机制高效、品牌信誉优异的投资机构打交道。中国人寿已往几年在境外投资营业拓展历程中，很是珍惜自身信誉，严酷恪守允许，对不切合投资标准的项目，实时反响意见，对已明确表达相助意向的优质项目，严酷凭证约定推进生意实验。公司的专业水平、履约能力和品牌信誉获得了国际投资界的普遍认可，许多着名机构将中国人寿列为主要相助同伴，优先推荐优质投资时机，并愿意接受中国人寿低于市场的报价，让我们深感品牌的主要性和信誉的价值。

在中国人寿外洋投资的历程中，离不开相助同伴的资助，是他们陪同中国人寿配合生长。中国“一带一起”的雄伟蓝图正在描绘，未来中国人寿会和更多的中国企业一道走向天下，掌握时代机缘，在天下经济的国界中饰演越发主要的角色。

文章转自《今世金融家》2017年5月刊

作者：王军辉  中国人寿包管集团首席投资官兼一定发总裁